关键词：
蒙特卡罗模拟
央企股东回报指数
结构化理财产品
养老理财产品
摘要：
2023年,“养老”再次成为社会热词,随着我国人口老龄化加剧,老年人基数增加,养老服务需求日趋旺盛。目前,我国的养老服务主要依靠养老体系三大支柱的第一支柱,还存在将近24%的人口未参保基本养老和职工养老保险,发展以养老保险和养老金融服务为主的第三支柱有待进一步提上日程。市场上的养老金融产品存在供给不足、设计不合理、管理不够严格等问题,外部环境的不稳定,促使投资者更加偏好普惠、稳健、长期的养老理财产品,同时商业银行也期望通过销售理财产品发展表外业务,对具有差异化、个性化的产品同样存在需求。2021年,银保监会宣布进行养老理财产品的试点工作,试点期间,四家试点机构发行养老理财产品获得良好的市场反响,2022年3月1日,相关政策试点机构和地区扩容,从“四地四机构”扩容为“十地十机构”,截止2023年底,养老理财产品发行了累计51只,销售响应热烈,市场需求旺盛。
基于市场的现状,本文拟设计一款迎合投资者需求,品质优良的养老理财产品,从而丰富养老金融产品库,满足多维度的养老需求。设计养老理财产品需要选择合适的标的挂钩产品,为了兼顾产品的稳健性和收益性,本产品采取“固定+浮动”的结构化产品模式。固定部分选择最具稳健性的国债,保证产品的基本收益,再结合浮动部分挂钩股指的金融期权实现增收。同时,为了进一步保证资金的安全性,选择的股指为市场业绩表现良好收益稳定的国企改革相关股指--中证国新央企股东回报指数。为了将产品的风险降至最低,将超过80%的募集资金投资于国债部分,剩下部分投资金融期权,形成了此次的固定收益类理财产品,也即挂钩中证国新央企股东回报指数结构化养老理财产品--“欢寿养老”固定收益类结构化养老理财产品。
本文主要涉及产品的设计、定价、收益风险评估以及营销工作,(1)通过国内外研究分析整理了结构化理财产品的定价、定价合理性、收益和风险量化分析等方面的资料,为产品的设计准备了理论基础,在定价上主要依赖资产组合理论、资本资产定价理论、金融期权定价理论,在风险分析上主要借助在险价值理论;(2)通过对养老理财产品市场投资者需求、商业银行需求、产品市场供给进行分析,对市场产品供给现状列举部分代表产品分析,确定结构化理财产品的固定收益部分选取2023年记账式贴现(六十四期)国债和浮动收益部分选择挂钩中证国新央企股东回报指数看涨价差型亚式期权嵌入方式,形成产品的初步结构,并进一步确定产品内部结构设计要素的具体内容,包括产品期限、销售对象、产品风险、主要费用等22项参数;(3)通过现金流贴现方法计算国债部分收益率,根据挂钩标的央企股东回报指数起息日前128个交易日收盘价,使用蒙特卡罗模拟对央企股东回报指数进行实证分析,构建看涨价差型亚式期权,分析不同股价下收益率的概率,完成定价以及确定产品综合价值,利用方差收敛分析检验模型有效性,将挂钩央企股东回报指数、中证500、上证50、沪深300这4个指数形成的产品产生的收益率对比,突出挂钩标的选择央企股东回报指数的高收益性;(4)对产品的在险价值进行分析,并对产品价值和收益率进行敏感性分析,确定产品的风险特征,对内在风险预设风险对冲策略,对产品的外在风险进行分析并制定防范策略,将本产品同市场的结构化理财产品、养老理财产品进行对比分析,突出产品的比较优势,并从线下线上、网点社区、常规专项等角度针对性的制定本产品的营销策略。
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