关键词：
出口计价货币
跨国并购
价值链嵌入度
金融发展
摘要：
出口计价货币选择问题一直是国际货币与金融领域研究的热点问题之一。已有成果已从货币发行国宏观经济因素、企业特征以及候选货币特征等不同角度对其进行了探讨,并形成了丰硕的成果。然而,鲜有文献考察跨国并购对出口计价货币选择的影响。事实上,跨国并购是一国深度融入全球生产网络、提高国际竞争力的重要渠道,跨国并购通过对外兼并,可以推动本国企业全面嵌入全球价值链,从而提高工业竞争力,最终在出口中获得计价货币选择的主动权。然而,跨国并购并非总是水到渠成,倘若母国金融发展水平不高,将严重影响并购后企业的跨境贸易和投融资业务,进而不利于发挥跨国并购对出口本币计价的促进作用。由此可见,金融发展水平在跨国并购影响出口计价货币选择中同样扮演着重要角色。基于此,本文以跨国并购为切入点,在理论分析跨国并购影响出口计价货币选择过程中价值链参与度的中介作用和金融发展水平的调节作用的基础上,选取31个经济体2000—2014年的数据为样本进行实证检验。本文的研究对于目前中国推动“走出去”战略和推进人民币国际化进程,具有重要的理论和现实意义。全文研究内容与结论如下:第一章为绪论。在阐述本文研究背景、研究意义,以及梳理与归纳有关跨国并购与贸易计价货币选择的相关文献的基础上,提出本文的研究内容方法和框架,以及文章的创新与不足。第二章为理论基础与影响机制。首先,梳理与总结与本文研究主题相关的理论,包括跨国并购逆向技术溢出效应理论和出口计价货币选择理论;其次,系统分析跨国并购通过价值链参与度而对出口计价货币选择的影响机制,以及跨国并购影响出口计价货币选择中金融发展水平的调节效应。研究发现,跨国并购可以通过提升价值链参与度促进出口本币计价份额增加,金融发展水平的提高会增强跨国并购对出口本币计价份额的促进作用。第三章为跨国并购与出口本币计价的发展趋势。首先,从跨国并购的规模、数量两个层面分析跨国并购的总体变化情况以及其在不同综合能力的经济体中表现出的差异性;其次,选取出口贸易本币计价比例对出口计价货币选择进行衡量,分析样本经济体出口中使用本币计价的总体变化情况以及其中所表现的国家异质性。结果显示,样本经济体的跨国并购规模和次数经历了“先上升后下降”的周期性波动,其中,高综合能力国家的跨国并购起步早、增长迅速、规模庞大,中低综合能力国家的跨国并购起步较晚,规模和数目有限。而出口中使用本币计价的趋势大体平稳,但伴随着世界经济形势和跨国并购情况的变化,出口本币计价份额也有小幅波动,且高综合能力国家出口本币计价的平均份额远高于中低综合能力国家。第四章为跨国并购对出口计价货币选择影响的实证分析。本章基于前文的理论机制和发展现状分析,构建经济计量模型进行实证检验。首先,针对跨国并购影响出口本币计价份额建立基准回归模型;其次,以价值链参与度为中介变量,利用中介效应模型检验跨国并购影响出口本币计价份额的具体机制;再次,引入金融发展水平建立调节效应模型,考察金融发展水平在跨国并购影响出口本币计价中的调节作用;继而,按照国家能力指标对样本进行划分,探讨跨国并购对出口本币计价的影响在不同综合能力国家中的异质性;最后,采用替换变量衡量指标的方式进行稳健性检验。结果表明,第一,跨国并购能够显著促进一国出口中使用本币作为计价货币的份额,且跨国并购后本国能有效提升其在全球价值链中的嵌入度和影响力,进而使企业在出口中更容易拥有定价权、更倾向于使用本币计价。第二,不同金融发展水平下,跨国并购对出口本币计价货币份额的影响存在明显的差异性,随着金融发展水平的提高,跨国并购对出口本币计价份额的影响增加。第三,跨国并购对出口本币计价份额的促进作用在综合能力不同的国家中具有明显的异质性,高综合能力国家中跨国并购对出口计价份额的促进作用更强,且只有高综合能力国家的跨国并购才可能真正通过价值链嵌入度这一中介提升出口本币计价的份额。第五章为结论与启示。本章在总结和归纳全文结论的基础上,分别从企业海外扩张、全球价值链参与、金融发展水平、国家综合实力等方面,针对中国进一步优化跨国并购投资结构、营造良好的技术创新环境、提升价值链参与度以及推进人民币国际化等提出相应的政策启示。本文的创新点主要体现在三个方面:第一,在理论分析跨国并购对出口计价货币影响机制的基础上,建立中介效应模型对其进行定量分析。第二,将跨国并购、金融发展水平与出口计价货币选择纳入同一框架,在理论分析基础上,构建交互项模型,实证分析跨国并购影响出口计价货币选择过程中金融发展水平的调节效应。第三,将样本经济体进一步细分,系统分析跨国并购对出口计价货币选择的影响在具有不同综合能力样本经济体中所表现出的差异性。本文的不足之处主要体现在以下两个方面,第一,受限于数据可得性,本文选取的研究样本仅涵盖2000至2014年的数据,从而无法充分检验近年来跨国并购对出口计价货币选择的实
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