关键词：
企业社会责任
环境违规事件
股东价值
利益相关者关注
摘要：
企业社会责任(CSR)在企业管理实践中愈发重要,在企业战略管理文献中受到很大程度的关注。在相关研究中,有学者基于西方发达市场的背景提出了企业社会责任对于企业价值的“保险效应”。他们认为企业先前所做的企业社会责任方面的努力可以为企业创造声誉和道德资本,从而在负面事件曝光后达到雪中送炭的效果。然而,相关研究大都是在西方发达国家背景下进行的。而中国的股票市场多以个人投资者为主,西方发达国家以机构投资者为主,并且由于文化与社会经济发展的差异,中国等新兴市场的投资者对企业社会责任参与的反应可能与发达经济体的投资者截然不同。因此,有必要基于中国这类发展中国家的背景检验企业社会责任的保险效应。检验企业社会责任保险效应的存在与否需要在负面事件的背景下进行,在以往的研究中,大都将各种类型的负面事件打包在一起进行研究,极个别学者就某一特定类型的具体事件为背景进行研究。然而,研究需要着眼于更有针对性和更具体的事件类型,因为这对明确企业社会责任保险效应的影响广度具有重要意义。基于此,本文以企业环境违规这一负面事件为情境检验企业社会责任的保险效应。这是因为目前中国环境形势严峻,政府不断提高环境保护的执法/监管力度,公众的环境保护意识也逐渐增强。因此,在我国背景下检验环境违规曝光后企业社会责任能否缓解投资者的负面反应具有重要的现实意义。此外,由于市场中信息纷杂,投资者难以完全吸收和有效转化信息,从而依托于市场中其他有信息传递功能的主体实现信息的接收与传输,因此,投资者对公司行为的看法可能受到其他有信息传递功能的利益相关者的影响。我们认为,受到利益相关者高度关注的企业的社会责任能见度更高,更有可能从投资者那里获得积极的社会责任回应,因此,社会责任的保险效应被放大。所以我们进一步考察公司的两个关键外部利益相关者——媒体和分析师的关注对企业社会责任保险效应的影响。本文据此从声誉理论、归因理论和利益相关者理论出发,以我国制造业上市公司为研究对象,手工收集整理了2015-2021年我国制造业上市公司的环境违规相关数据,最终获得了对183家公司观察到的267个样本。经实证回归后得到以下结论:第一,在企业环境违规事件曝光后,企业先前在社会责任方面的努力可以有效降低投资者的负面反应,支持了企业社会责任保险效应的存在。第二,在对媒体关注度和分析师关注度进行调节作用检验之后得出,当媒体和分析师的关注度更高时,企业社会责任的保险效应更强。第三,进一步分析后发现,企业社会责任的环境维度同样存在着保险效应,可以在环境违规行为曝光后保护企业的价值;企业社会责任的保险效应只在环境违规事件曝光后的较短时间内存在,从长期来看,保险效应消失。本文的研究结果具有重要的理论贡献和实践启示。从理论上讲,第一,研究结果表明,企业社会责任可以在环境违规事件面前保护企业价值;第二,在机制方面,本文引入了媒体关注与分析师关注这两个调节企业社会责任保险效应的因素;第三,本研究增加了基于中国背景下有关企业社会责任的文献。从实践上讲,本研究呼吁企业管理者制定有效的企业社会责任战略,充分利用媒体与分析师来传播自己的社会责任成果,从而在环境违规这类负面事件曝光后保护企业价值;此外,对于政府来说,应确保环境法律法规的有效执行,加大处罚力度,防止企业利用社会责任逃避应有的惩罚。
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