关键词：
社会责任
盈余管理
机构投资者
企业价值
摘要：
《上市公司社会责任指引》提出上市公司需根据指引要求建立社会责任制度,鼓励企业自愿披露企业社会责任报告,履行社会责任已经成为企业适应经济发展新常态和增加企业核心竞争力的重要手段之一。目前,已有不少学者对企业的社会责任进行了研究,但是以往学者通常聚焦于社会责任表现、企业价值两者间的关系,研究其内在作用机制的成果较少。例如,企业履行社会责任能够促使企业信息更加公开透明,从而减少信息不对称,同时,盈余管理的产生很重要的诱因便是存在信息不对称,在上述背景下,承担社会责任是否可以通过降低企业盈余管理程度,从而增加企业价值呢?此外,机构投资者作为经济市场的成员之一,通过参与企业治理,可以有效地形成外部公司治理力量,对于降低信息不对称有着积极作用,那么其持股比例的多少是否会对社会责任和企业价值的相互作用产生影响呢?为此,讨论企业社会责任和企业价值之间的作用机制,有利于企业选取适合自身的发展方式,为公司治理提供经验证据。首先,对现有文献的企业社会责任、盈余管理、机构投资者持股等相关概念进行梳理分析;对企业社会责任、盈余管理、企业价值之间的关系进行文献回顾;将机构投资者持股作为调节变量,对企业社会责任、机构投资者、企业价值这几个变量进行文献回顾,为本文理论假设和模型构建奠定基础。其次,以2015-2020年A股上市公司为研究样本,构建固定效应模型进行回归,从盈余管理和机构投资者持股出发,分析企业社会责任对企业价值的作用路径。最后,对回归模型进行了内生性检验和稳健性检验,最终得出了如下结论。(1)企业社会责任表现越出色,企业的价值越高。承担社会责任能够保障股东、供应商等各方的权益,不仅改善了公司内部治理,而且为企业赢得了外部良好的声誉,对企业未来的良好发展起到了推动作用。并且,进一步探索了不同性质的企业,得出非国企承担企业社会责任可以较大程度增加企业价值,而国有企业的特殊性质使其从中获益较小。此外,非重污染企业的企业履行社会责任会显著提升企业价值,而重污染企业则不存在此相关关系。(2)真实盈余管理与应计盈余管理在企业社会责任对企业价值的影响作用中存在着中介效应,履行企业社会责任可以显著降低盈余管理程度,从而提升企业价值。(3)机构投资者持股比例负向调节社会责任与企业价值的关系。同时,上述社会责任→盈余管理→企业价值这一中介机制的前半段路径被机构投资者所调节。即随着机构投资者持股的增加,企业社会责任对盈余管理的降低程度越弱,从而降低了对企业价值的正向作用。并且,通过对机构投资者进行异质性分析,进一步发现稳定型机构持股负向调节企业社会责任与企业价值的关系,而交易型投资者的负向调节效应不显著。最后,论文根据所得出的结论,给出了相关的建议:在政府层面,要继续加强企业社会责任信息的披露体系建设,保证披露信息的真实可靠;健全建立监督平台,鼓励社会舆论、新闻媒体充分发挥对企业社会责任和企业盈余管理行为的监督作用;完善针对于机构投资者的监管体系,为机构投资者的健康发展创造条件。在企业层面,积极履行企业社会责任,健全相关制度,加强企业社会责任披露质量,公开社会责任信息,让社会公众更加清楚地了解企业社会责任履行情况;加强公司治理,树立正确经营理念,以合规手段进行经营管理,提高生产效率,真实有效地提升企业价值。
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