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关键词： 投稿须知   市场动态   证券市场   公司金融   微观结构   债券市场   基金研究   证券机构  

摘要： 《证券市场导报》设有市场动态、理论综合、公司金融、微观结构、债券市场、基金研究、证券机构、中小企业与创业板、证券法律与监管等栏目。投稿论文应符合以下要求：

关键词： 实体经济   证券公司   创新服务   公司金融   银行业金融机构   中国金融市场   后天优势   经济发展  

摘要： 过往三十多年，中国金融市场呈现“银行独大”格局，银行业金融机构在发展的同时积聚了许多问题，难以有效促进实体经济发展。作为金融市场中另一重要角色扮演者的证券公司拥有诸多先天和后天优势，未来服务实体经济大有可为。本文基于证券经营机构创新发展的总原则，先简要阐述银行业服务实体经济存在的问题，然后探析证券公司金融创新服务实体经济的优势，最后从外部环境（政府）和内部条件 （证券公司）两方面提出建议。

关键词： 公司金融   代理人   公司价值   投资量   激励机制  

摘要： 代理人问题作为重要的摩擦来源，广泛存在于公司金融领域.代理人问题不仅增加公司的运营成本，也直接影响着公司的产出，规模，投资者收益等诸多方面.无论是投资者还是代理人都亟需一个能同时满足双方最大化自身价值的需求的最优合约.本文正是将委托代理理论应用于公司金融领域，应用连续时间建模方法，根据最优控制和动态规划原理，在投资者与代理人之间建立最优动态激励合约模型，研究代理人问题对公司价值，投资量，以及代理人自身所得报酬等各方面的影响.本文所做的主要工作有以下三个方面:\n 第一，在假设代理人不可观测的努力程度影响公司生产效率和重大事故发生概率的基础上，根据委托-代理理论，在投资者和代理人之间建立最优动态激励合约，讨论代理人问题对公司投资量和公司价值的托宾q的影响.为了提高模型的实践价值，我们将最优合约应用于实践当中，建立代理人利用信用额度和资金池对公司流动性资金的管理模型.为了最大化公司的价值，代理人利用期货，保险等金融工具来对冲可能出现的生产过程冲击和重大事故风险，并得到实施模型中最优的对冲头寸.文中还建立了无代理人问题的完全承诺基准模型，通过数值模拟的结果对比分析代理人问题和重大事故风险对公司各指标的影响作用.文章发现，代理人问题和重大事故风险确实损害了投资者的利益和公司的价值，当代理人问题存在时，公司的投资量只能是次优的.\n 第二，由于在实际市场中，公司的产出不可能完全由代理人的努力程度所决定，市场中总是存在不同程度的生产冲击，市场环境也不断发生变化.于是我们在最优激励合约模型中引入不受代理人控制的外生性的市场冲击，研究当公司存在生产状态转换冲击和发生重大事故风险时，生产状态转换对代理人问题，代理人所得报酬，以及公司价值和投资决策的影响.文章发现，在最优激励合约模型假设下，生产冲击与公司的未来收益是息息相关的，此时代理人的贴现价值应受该生产冲击的影响.所以当生产状态改变时，代理人的贴现价值有所调整是投资者最优的选择.但值得注意的是，如果该外界冲击与公司的未来收益并无关系，即不影响公司的代理人成本.则此时选择因此外界冲击而调整代理人的贴现价值就是次优的.\n 第三，以往学者大多围绕代理人的行为进行研究，而忽视了代理人的主观性格特征.然而一些经济学家已经证实了代理人的主观特征对公司的影响作用.于是我们在最优合约模型中引入时间不一致性偏好这一重要的主观性格特征.将代理人的主观特征与最优合约约束下的行为联系起来，研究代理人的个人特征对最优合约，包括对其激励条件，所选择的最优努力程度，和所得的最优消费现金流的影响.文章发现，雇用时间不一致性偏好的代理人需要付出更高的代理人成本，代理人的时间不一致性偏好损害了投资者的利益，同时也损害了其自身的收益，且在同样的报酬下，具有时间不一致性偏好的代理人更难激励.

关键词： 绩效管理   客户经理   平衡计分卡   战略地图  

摘要： 商业银行的价值创造、风险管理和产品销售都是围绕客户展开的,商业银行应对变化和挑战,实现可持续发展的必然路径就是有效挖掘客户。公司金融处于商业银行业务的核心地位,是绝大部分银行最主要的利润贡献板块,对整体经营至关重要。同时,公司金融对应着商业银行最主要的客户关系,所以商业银行的发展需要建立一支高素质的公司金融客户经理队伍。ZG银行山东分行在实施了重大机构改革之后,制定了新的战略目标,将公司金融业务的发展作为战略实施的核心部分。但经过调查研究,发现当前山东分行对公司金融客户经理的绩效管理存在理念理解不到位、考核体系不科学、重考核轻管理、信息化工具落后等问题。这将极大影响分行整体战略目标的实现。本研究采用科学的理念与工具,从一级分行管理的角度,对山东分行公司金融客户经理绩效管理体系进行优化,以解决好终端节点效能提升的问题。这在战略传导、绩效管理、文化建设等方面均有较大的实践意义,对客户经理管理机制也将起到一定的完善作用。研究过程中主要用到了文献研究法、访谈法、问卷调查法和定量分析法。本文基于对国内外绩效管理等相关文献的梳理分析,针对调研发现的问题,对公司金融客户经理的绩效管理体系进行优化。首先,引入“平衡计分卡”思想,使用“平衡计分卡+战略地图”的工具组合,对绩效考核指标体系进行设计。其中,在指标选取过程中,区分了前置指标和滞后指标,提高了绩效动因指标(非财务)的占比,在考核体系中较清晰地描述了客户经理为组织整体战略目标的实现可采取的行动;在权重设计过程中,使用了层次分析法(AHP),以更加科学的基于量化分析的决策替代了原来基于经验判断的简单主观性决策方式。然后,围绕优化后的绩效考核体系,对实施前的准备、实施的过程、其他保障三个方面进行阐述,给出实施的基本路径。其中,在实施过程中,引入“绩效管理”理念,将原来的“绩效考核”转变为包含目标与计划、辅导与沟通、考核与反馈、奖励与改进四个环节的闭环循环管理,以解决员工参与度低、辅导沟通不到位、绩效改进不具体的问题,实现了“重管理”。同时,从绩效文化培育、激励资源配置、信息化建设三个方面分析了实施保障的措施。最后,得出了以下结论:一是科学合理的员工绩效考核体系可以支撑组织战略的有效实施,二是绩效考核应放在全流程的绩效管理中进行实施,三是实施绩效管理要重视绩效文化的培育、激励资源的配置和信息化建设。本文主要有以下三点创新:一是使用“平衡计分卡+战略地图”设计绩效考核体系,二是将传统的“绩效考核”转变为全面的“绩效管理”,三是引入了层次分析法(AHP)设计指标权重。

关键词： 节点物流企业   金融拓展业务   物流产业基金   仓储融资服务  

摘要： 近年来,我国物流行业迅速发展,部分物流企业己经不再单纯的扮演物流运输者的角色,而是高效的、集成式的集物流、信息流与资金流于一体的全面物流服务商。深圳机场现代物流公司作为节点物流企业,只有通过不断拓展金融业务来提供个性化、差别化服务,才能在市场竞争中占据先机。因此,设计适合这家物流公司金融拓展业务势在必行。本文通过分析现代物流公司的资源状况、财务状况、业务状况,对比分析国内物流产业基金和国内外物流金融的模式,设计出了符合现代物流公司的金融业务模式,并对设计的业务进行效益和风险分析。本文首先分析了深圳机场现代物流公司经营的现状,重点分析了其资源与财务状况及其业务成本和收益。笔者发现现代物流公司的闲置资金和客户资源尚未充分利用,如果继续维持现状,在珠三角的区域竞争中将处于明显的劣势,故需要拓展相关金融业务,从而增加收入、提高资产使用效率。针对实际,本文尝试设计物流产业基金和仓储客户融资服务两项金融拓展业务,结合深圳机场现代物流公司的实际情况,比较分析了这两项金融拓展业务的特点、收益、成本和风险,以及实施这两项金融拓展业务的可行性。研究发现,物流产业基金和仓储客户融资两项金融拓展业务不仅能有效地提升公司的业务收入,而且能有效地利用闲置资源。最后论文对具体实施这两项金融业务,提出了相关的建议。

关键词： 沈阳A银行   发展模式   SWOT分析  

摘要： 沈阳A银行是辽宁省首家针对“三农”以及小微企业服务成立的区域性农村商业银行,是沈阳第二家总部银行。近年来,沈阳A银行在资产规模和服务质量上都取得了很大进步,但随着其他商业银行陆续进入农村金融领域,以及辽宁经济增速大幅减缓,沈阳A银行迎来了新的挑战和机遇,面对众多的竞争对手,沈阳A银行的公司金融业务作为该行的优势板块如何通过选择正确的发展模式应对激烈竞争,成为亟须解决的问题。本文首先对国内外商业银行以及农业金融结构进行研究梳理;其次,对沈阳A银行的发展现状和问题进行剖析,之后从行业内的竞争对手、行业的潜在进入者、产品的替代品以及业务的需求侧与供给侧五个方面对沈阳A银行的竞争环境进行分析,并使用SWOT模型分析了沈阳A银行发展的机遇和挑战,优势和劣势。分析发现,由于成立时间较短,沈阳A银行在公司业务的品种、对客户的支持力度上与四大国有银行、股份制银行和城市商业银行存在较大差距,但作为地处经济较发达省会城市的区域性商业银行,在省内具有较好的人脉和地缘优势,创建和发展过程中也受到了地方政府的大力支持,现阶段大力发展公司金融业务是沈阳A银行的较佳选择方案。在沈阳A银行发展模式部分,首先总结了沈阳A银行的公司金融业务可选发展模式,本文认为,沈阳A银行作为一家定位为“支持三农,服务小微”的省会级城市的农村商业银行,在当前地区农村经济逐渐萎缩的前提下,为“三农”与“小微”企业提供金融服务的特色区域性中小银行是沈阳A银行现阶段的发展目标,为实现此目标,沈阳A银行要将现有的依托大中型客户偏向追求安全性、追求规模的公司金融业务发展模式,转变为通过依托现有的大型客户为核心开展供应链金融的商品融资、贸易融资等业务向上下游的“三农”企业、“中小微”企业延伸,要依托现有的九家支行特色业务的雏形继续发掘各支行的专属业务领域、特色业务品种,打造特色支行,要依托现有的人员并进一步引进专业人才,尽快地做大做强公司金融业务,通过公司金融业务打造自身的知名度,然后逐步发展和完善个金业务,进而实现公司金融业务与个人金融业务的协调发展。在此基础上,本文最后总结出沈阳A银行进一步发展公司金融业务的具体措施。为确保该模式的顺利实施,同时提出系统、机制、人力资源等方面的支撑条件以及监督实施效果的动态评价机制。

关键词： 并购   品牌战略   公司金融   美即面膜   估值   欧莱雅  

摘要： 本文以国际化妆品巨头欧莱雅【FR0000120321】的并购及品牌战略为主题,从理论及实践层面剖析了这家化妆品公司的并购特点,品牌战略的特质,及其并购与品牌战略二者的关系:品牌战略是并购的指导原则,并购是品牌战略的实践及完善。作者希望通过这两个问题的深入探讨,能对本土化妆品企业的发展壮大,打造中国的国际知名化妆品品牌具有学术参考价值和积极的借鉴作用。本文归纳了必要的公司并购的基础理论,讨论了欧莱雅并购的动因,如为了持续扩大市场份额,特别关注细分市场等等,及其并购所面临的诸多挑战,如并购失败案例有增多的趋势,并购的成本增加趋势明显等等。本文还讨论了欧莱雅在中国并购美即面膜【***】的估值分析,通过运用经典的公司金融理论方法,如二阶段折现现金流方法对美即控股的公司价值进行了讨论。对这笔收购的经验教训,作者也做了较为深入的阐述。本文还归纳了必要的品牌战略的基础理论,列举了欧莱雅的品牌战略,如“拼图”战略,“万花筒”战略,细分市场战略,品牌独特性战略,及“金字塔”战略。讨论了欧莱雅如何应用“冰山模型”理论于自身的品牌战略中。本文对本土化妆品公司如何打造国际知名品牌给出了六点建议:1)品牌战略与并购互为协同发挥作用;2)品牌需要长时间的积累;3)品牌战略和并购需要资本的支持;4)注重品牌的“文化基因”;5)注重品牌的“科技创新基因”;6)并购要格外注重风险管理。本文还对比了宝洁(P&G)与欧莱雅各自的并购和品牌战略特点。

关键词： 公司金融   ISEC项目   课程改革  

摘要： ISEC项目是国家留学基金管理委员会联合国外知名高校进行研发并面向国内本科院校开展的国际合作项目,ISEC教学以明辨性思维、自主学习激励、过程性考核和课堂互动为基本理念,在近年的教学实践中取得了显著成效。目前,公司金融课程的教学手段和考核方式在一定程度上学生是认可的,但作为一门知识点涵盖较多、实践应用性极强的课程,要突出应对各经济利益主体在金融活动中出现的各种问题和现象,培养适应现代企业制度的新型人才,教学的实用性和操作性就显得尤为重要。受到ISEC项目的启发,将某些特色应用于普通本科《公司金融》课程教学中,以此促进人才培养,是教学方法方面的一次改革。

关键词： 行为公司金融   并购   过度自信   市场误定价  

摘要： 一般来说,企业要实现规模扩张把企业做大有内涵式增长和外延式增长两种方式,内涵式增长就是通过企业内部留存收益的积累来实现企业的有机成长,但是这种方式受企业自身盈利能力的影响增长较缓慢,于是更多的企业选择外延式增长(即并购)作为企业增长的主要方式。2010年我国创业板市场刚刚出现并购,从2014年开始我国创业板并购开始急剧增长。本文正是在这种背景下开始写作的。并购是企业实现大踏步快速成长的一种有效手段,对助力我国经济增长具有非常重要的意义,但愿本文的研究能对我国创业板企业的并购实践起到较好的指导作用。传统并购动机理论尽管侧重点不同,但是它们基本上都假设管理者理性和资本市场有效。但是,在现实世界中,管理者受到自身知识和心理特质的影响,常常会做出不明智的决策。投资者也会受到自身知识水平和认识能力的限制,无法按照马柯维茨资产组合理论假设的那样做出最优的投资决策,这样就会导致资本市场的不完全有效,从而引起资本市场的错误定价。当资本市场出现不合理的定价时,价值被市场高估的企业的管理者就会把市场价值被低估或者高估程度较低的企业作为自己的并购对象,从而为股东创造更大的价值。行为公司金融的并购动机理论较好地弥补了传统并购动机理论的缺陷,它主要包括管理者过度自信理论和股票市场驱动并购动机理论。其中,管理者过度自信理论认为过度自信的管理者往往对自己的能力有不切实际的估计,高估并购收益而低估了并购的风险,从事了一些并不能为股东创造价值的并购,导致“赢者诅咒”现象的发生。股票市场驱动并购动机理论认为理性的管理者会在自己所服务的企业价值被市场高估的时候并购价值被低估或高估程度较低的企业,实现了股东价值最大化的目标。把中国创业板并购样本作为本文的研究对象,以案例分析的形式检验了行为公司金融并购动机的管理者过度自信理论,以实证的方式检验了行为公司金融并购动机的股票市场驱动并购模型,结论支持了这两种理论的假设,说明其同样适用于中国创业板,从而能够更好地指导我国创业板企业的并购实践。从行为公司金融的视角来研究并购动机问题,一方面丰富了并购动机理论,另一方面提供了研究并购问题的新视角。

关键词： 中国银行张家界分行   公司金融业务   转型策略  

摘要： 我国商业银行外部市场环境正在发生巨大变化。国内经济进入“增速放缓、结构升级”的新常态,但是保持中高速增长的基础依然存在。金融脱媒加速,直接融资比例提升;利率市场化使净息差收窄;资本约束趋严使资产高速扩展受限;互联网金融使银行中介作用弱化。目前商业银行出现存款被分流,有效信贷投放不足,资产不良率攀升,净利润增速放缓等一系列新问题。银行将在一段较长时期内面临更大经营压力。中国银行张家界分行(以下简称张家界中行)主要依靠资产规模扩张增加收入的传统盈利模式遭到挑战。公司金融业务是商业银行的核心业务,创造收入的主要来源之一。张家界中行要扭转目前不利局面,实现可持续发展,需要积极主动适应环境变化,进行公司金融业务转型。从以存贷款为主的传统业务,向多元化的新型业务结构转型;从单纯追求规模与数量扩张,向质量和效率提高转型;从无序营销,向建立科学化营销体系转型;从主要依靠利差收入,向利差收入和中间业务收入并重转型。本文以张家界中行为对象,研究张家界中行公司金融业务的转型策略。第一,梳理国内外银行转型发展的相关理论为基础;第二,总结公司金融业务的发展现状及存在的问题,并运用SWOT分析法对张家界中行公司金融业务转型的内外部环境进行分析;第三,明确张家界中行公司金融业务转型的目标与市场定位;第四,从经营理念、业务结构、营销体系、收入模式四个方面,制定公司金融业务转型策略;第五,针对公司金融业务转型的阻碍,提出实施转型策略的保障措施。最后,提炼对张家界中行公司金融业务转型策略研究的结论。