关键词：
僵尸企业
识别
破产重整
摘要：
随着我国经济进入新常态,经济运行中出现了诸如产能严重过剩、杠杆率攀升和经济下行压力加大等一系列问题,僵尸企业也成为我国当前的一个热点问题。僵尸企业占用大量的土地、资金、人力等社会资源,但经营效率低下,造成社会资源利用效率低,影响资源的优化配置,是阻碍去产能、去杠杆的重要因素,是经济运行的一颗毒瘤,处置僵尸企业迫在眉睫。僵尸企业多集中于钢铁、化工、煤炭等产能过剩行业,而我国学者关于僵尸企业的研究多集中于钢铁行业,很少文献涉及化学工业,化学工业作为我国的国民支柱型行业,其重要性不言而喻。但近些年,化学工业也存在严重的产能过剩、僵尸企业蔓延等问题,因此化学工业僵尸企业识别及退出案例研究很具有现实意义。本文首先介绍了论文的研究背景及意义,梳理了与僵尸企业相关的文献,并阐述了与僵尸企业和破产重整相关的概念及理论基础,为后续研究做好理论基础铺垫。由于僵尸企业的准确识别是去僵尸化的前提,而目前主流识别方法有多种,为了找到适合化学工业僵尸企业识别的方法,本文分别利用几种主流识别方法对化学工业进行识别,通过对各识别结果进行评价分析,发现僵尸指数法和FN-CHK方法与化学工业僵尸企业实际情况较为吻合,而僵尸指数法更准确。在识别结果的基础上,本文对化学工业僵尸化状况进行简要分析,通过分析发现化学工业僵尸化情况严重,僵尸企业主要集中于老牌国有企业,并且应采取破产重整退出的僵尸企业占很大部分。在理论研究和行业分析的基础上,本文以川能动力为研究对象,为了验证僵尸指数法是否为更准确的识别方法,本文继续利用这几种主流的识别方法对川能动力的僵尸化进行识别,并与川能动力的实际情况进行比较分析,进一步确认了僵尸指数法更适合化学工业僵尸企业识别。其次,本文分析了川能动力选择破产重整去僵尸化的成因,并详细描述了川能动力破产重整的实施过程以及破产重整后企业控股关系和产业规划的变化,为破产重整效果分析做铺垫;最后,本文从破产重整前后的财务指标、破产重整对利益相关者的影响、企业价值以及输血依赖程度等四方面分析川能动力去僵尸化的效果,分析发现破产重整改善了公司的财务状况、使各利益相关方均受益,而且企业价值也有所提升,并降低了企业对外界输血的依赖程度,破产重整去僵尸化效果明显。并在案例研究过程中发现,存在以下问题:(1)关联方输血是上市僵尸企业的重要输血途径,但几种主流识别方法都没有将其考虑在内;(2)重整后,企业战略转型,但缺少新领域的相关人才,企业存在人力资源风险;(3)公司为了开拓市场,采取宽松的销售政策,对应收账款管理疏忽,导致坏账准备急剧增加。本文最后一部分为总结和启示,通过以上化学工业僵尸企业的识别和破产重整案例分析,本文得出的结论有四点:第一,僵尸指数法识别我国化学工业僵尸企业最为准确;第二,长期负盈利和高负债是川能动力最显著的财务特征;第三,川能动力借助破产重整得以“脱贫”;第四,重组方在川能动力破产重整中起关键作用。另外根据案例研究及结论,本文认为有四点启示可供后续处置僵尸企业所借鉴,即:第一,改进后的僵尸指数法可以推广用于化学工业僵尸企业的识别;第二,利用亏损程度和负债率分类处置化学工业僵尸企业;第三,充分利用破产重整处置僵尸企业;第四,破产重整时根据自身情况选择合适的重组方。
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