关键词:
高管异质性
投资效率
产权属性
摘要:
随着我国经济逐步增长,当前各类投资过热导致产能过剩和资源错配现象频发。在企业运营过程中,投资活动能对企业未来价值表现产生深刻影响。适当的投资活动能够有效降低企业资金成本,促使投资价值最大化。而如何控制投资活动规模以及投入产出效率无疑为企业带来了巨大的挑战。过度的投资规模会让企业面临较高的风险水平,占用过多的人力物力财力。较低的投资规模则会导致企业内部资金闲置,降低资金使用效率。因此,寻找影响上市公司投资效率的因素显得尤为重要。
依据高层梯队理论,企业管理者的综合特征会影响其利用信息进行决策的能力,而该能力与管理者做出的投资决策息息相关,最终会关系到企业的投资效率。而企业的高管团队往往是由众多管理者组成的,各管理者的个人特质存在一定的差异性,导致整个管理团队要在协同异质性的基础上做出有利于投资活动的决策。基于此,本文从高管团队的视角出发,剖析高管团队中管理者具有的各类差异性会对企业投资效率产生何种影响。此外,由于我国特殊的经济环境,所有权属性在二者关系中产生的作用也不容忽视。
本文首先整理了高管异质性、企业投资效率和产权异质性相关领域的国内外文献,其次阐述了高层梯队理论、投资理论和产权理论。同时,本文对研究假设进行了逻辑推导,并以2009-2018年的沪市主板上市公司为研究对象,运用多元线性回归模型展开了模型研究,研究结果发现:第一,高管团队性别异质性会负向降低企业投资效率;第二,高管团队在年龄方面的差异性能够有效提升公司投资效率;第三,高管团队在教育背景层面的异质性能够明显提高企业投资效率;第四,与国有制企业相比,非国有企业高管团队在性别方面的异质性越大,越能有效抑制企业投资效率;第五,对比国有企业来看,非国有企业管理队伍在年龄层面的差距较大时,企业的投资效率反而会被有效增强。此外,并根据研究结论为上市公司有效利用高管团队异质性,提升企业投资效率提供实际的管理建议。