关键词： 金融去杠杆   供给侧结构性改革   民营制造业转型升级   双重差分法   异质性分析  

摘要： 企业作为微观的经济个体,它们的发展决定了国家经济的发展,在我国社会主义市场经济的体制下,产生了以国营企业为主体,多种经营所有制企业共同发展的局面。在过去社会主义市场经济发展的30多年里,国营企业依托多方面的优势取得了举世瞩目的发展成就,为我国经济的发展做出了巨大的贡献,但是,与国营企业相比,民营企业的发展受到了多种因素的制约,如何让国营企业和民营企业协调发展、共同享受经济发展的红利成为了社会各界密切关注的话题。作为科学技术基本载体一部分的民营制造业是我国国民经济的基础,因此,探索民营制造业转型升级的研究具有现实意义。本文以我国当今改革的其中一项主要任务供给侧结构性改革为研究背景,通过对相关的国内外文和理论基础进行综合分析后,选取全部A股民营制造业上市公司作为研究对象,基于2013-2019年全部A股民营制造业上市公司的面板数据,运用双重差分模型、异质性分析和稳健性检验等方法,从改革中金融去杠杆政策评估的视角,研究了金融去杠杆政策对民营制造业企业技术、资本和劳动力三要素转型升级的效应,并对不同企业规模和年龄的民营制造业企业进行了异质性分析,分析在不同规模和年龄的民营制造业企业中政策会对它们产生什么不同的效应。研究发现:(1)金融去杠杆对民营制造业技术要素的转型升级产生负向显著影响,对民营制造业资本要素的转型升级产生正向影响但不显著,对民营制造业劳动力要素的转型升级产生正向显著影响;(2)金融去杠杆对民营制造业中的大型企业的资本要素的转型升级会产生正向显著影响,对它们的劳动生产率会产生正向影响但不显著,对它们的技术要素的转型升级会产生负向显著影响;(3)金融去杠杆对民营制造业中的年轻企业技术三要素都产生负向显著影响,对它们的资本和劳动力要素的转型升级会产生正向显著影响。因此,本文根据研究发现提出了四条相关的政策建议:适度减轻对民营制造企业的去杠杆力度、重点关注大型和年轻民营制造企业在去杠杆过程中受到的影响、持续加大对中小企业和民营企业的融资支持以及统筹兼顾防范金融风险和民营制造业发展。

关键词： 供给侧改革   实体经济增长   商业银行   金融创新   金融发展  

摘要： 改革开放40年中国经济取得了快速发展,但在经济高速增长时期也积累不少结构性矛盾。以习近平同志为核心党中央审时度势,在2015年中央经济工作会议上提出了“经济供给侧结构性改革战略”为新形势下经济高质量发展转型指明了新方向。实体经济的转型与升级无疑将对中国商业银行金融创新提出了新的需求:一方面供给侧改革背景下实体经济增长需要商业银行通过金融创新增加有效金融供给与提高金融配置效率;另一方面,去杠杆与严监管的趋势下,外部环境对商业银行稳健经营提出更严峻挑战。实体经济调整与金融深化改革都在呼唤商业银行金融创新,因此,探析商业银行金融创新的现状与存在问题,分析商业银行金融创新对实体经济增长的影响效应及作用传导机制进而提出供给侧改革背景下商业银行支持实体经济增长金融创新的总体方向与路径具有重要的理论意义与现实意义。本文按照“需求分析-现状与问题梳理-相关性与作用机制分析-路径政策建议”的逻辑框架开展研究。首先对供给侧改革背景下实体经济增长对商业银行金融创新需求进行了系统性分析进而对中国商业银行金融创新现状与存在的问题进行了深入剖析,指出商业银行有效金融创新对实体经济持续增长的重要性与必要性。在此基础上,深入研究了商业银行金融创新对实体经济增长的影响及其直接和间接的作用机理,并结合2006-2018年13年省域横向面板数据和2009年3季度至2019年2季度共40期全国纵向时序数据对商业银行金融创新与实体经济增长的相关性及其直接和间接的作用机制进行实证验证。最后借鉴国外商业银行金融创新经验与教训,从“紧扣供给侧主旋律、坚持适度创新抑制过度创新以及因地制宜展开创新”等方面提出了在供给侧改革背景下,基于支持实体经济发展的中国商业银行金融创新的总体方向,并运用互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等现代前沿底层技术围绕实体重点产业链发展与补充薄弱环节从“业务创新、金融科技创新、组织与制度创新”等三方面提出商业银行支持实体经济增长金融创新的行动路径。本文将围绕以下几个部分展开:第一部分:绪论和理论分析,包括本文第一章和第二章。第一章主要阐述本文的研究背景与意义,对相关文献进行梳理,并总结了本文的技术路线和主要创新处等;第二章对相关重要概念和理论进行梳理,包括对习近平新时代中国特色社会主义经济思想、供给侧改革理论、金融发展理论以及商业银行金融创新运行机制理论等进行系统梳理和评析,进而提炼出相关理论对本文研究的启示。第二部分:现状与需求分析,即第三章,系统分析了在供给侧改革背景下实体经济增长对商业银行金融创新需求,进而深入分析了中国商业银行金融创新的历程、现状及存在的问题,剖析了国外商业银行金融创新的经验与教训,从而充分揭示了在供给侧改革背景下实体经济增长对商业银行金融创新的深层次需求以及对商业银行金融创新的适度性要求。具体包括:(1)供给侧改革背景下实体经济增长对商业银行金融创新需求分析。首先,运用拓展费雪方程式(Fisher Extension)论证实体经济与虚拟经济融合发展的重要性,而这需要商业银行通过金融创新更好向实体经济发挥正向反馈作用;其次,运用银行博弈均衡模型(Bank gambling equilibrium model)进行参数模拟,揭示商业银行金融创新是供给侧结构性改革的重要组成部分,商业银行金融创新须通过有效创新(如降低监督成本)引导资金流入实体经济并确保自身业务可持续性,以更好地融入到供给侧改革之中。(2)分析中国商业银行金融创新动因、历程、现状及存在问题。基于事实与数据分析,本文认为中国商业银行金融创新通过扩大供给和丰富产品等方式支持经济发展与转型取得一定成效,但仍存在无法有效满足实体金融需求存在结构性矛盾、支持重点领域存在创新不足等问题。(3)分析国外商业银行金融创新的经验与教训,特别应吸取国外商业银行金融过度创新导致非理性扩张以及与实体经济需求脱节方面的教训。第三部分:运用规范性分析方法分析系统分析商业银行金融创新对实体经济的影响效应及其作用机制,即本文第四章。包括:(1)分析商业银行金融创新对实体经济的积极影响和过度创新对实体经济的负面影响,说明商业银行金融创新对实体经济增长的影响存在两面性。(2)系统归纳了商业银行金融创新对实体经济增长的作用机制。本文将商业银行金融创新通过影响消费需求、资本积累、技术进步以及推动产业升级,从而促进实体经济增长的作用机制称为商业银行金融创新对实体经济增长的间接作用机制(要素与结构路径);将商业银行金融创新增加金融供给、优化金融配置、增强金融功能,进而促进实体经济增长的作用机制称之为商业银行金融创新对实体经济增长的直接作用机制(金融发展路径)。(3)运用数理推导的方法论证商业银行金融创新对实体经济增长的影响效应。通过搭建六部门柯布道格拉斯生产函数框架的内生经济增长模型,通过数理推导剖析商业

关键词： 经济   新旧动能转换   金融   供给侧结构性改革  

摘要： 我国正处于新旧动能转换的关键时期,经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转变,高效的金融服务是经济高质量发展的重要保障。经过对部分城市经济新旧动能转换情况的研究,目前金融供给侧结构性改革助力新旧动能转换取得很大成效,但也存在新旧动能界定不清晰、"银行典当化"问题严重、银行对企业贷款需求不掌握、区域性股权市场放贷周期过长、非强制性保险需求不高等问题。为充分发挥金融服务经济转型发展的作用,必须准确理解把握新旧动能转换的意义,采取有效措施深入缓解"银行典当化"现象,有效解决中小企业融资难问题,并合理调整银行与中小企业的关系。

关键词： 金融供给侧结构性改革   农村金融   乡村振兴   通道县  

摘要： 我国是一个农业大国,农村经济与农村金融的发展关乎中国社会主义现代化的建设。供给侧结构性改革推动了我国经济的全面发展,并且这也在一定程度上促进了农村经济的繁荣发展。随着农村经济的发展,产业发展方面对农村金融的需求呈现出多样化的特点。由于金融机构的逐利性,农村金融机构往往会将资金用于高利润的非农业类项目,导致了金融在乡村产业中的支持作用缺位。同时农村金融也存在着金融服务供需失衡、信贷担保体系不健全、金融运行机制及产品创新性不足等问题。本文以湖南省怀化市通道县为例,对通道县的“黑老虎”产业发展现状进行分析,探索在金融供给侧改革的背景下通道县金融更好支持乡村产业发展之路。本文从通道县农村金融机构发展现状为切入点,首先论述了本文的选题背景,研究目的和意义,梳理了国内外的研究现状,并对研究现状进行了综述;然后对本文的主要内容、技术路线及研究方式进行了阐述。本文运用金融发展理论、农业信贷补贴理论、风险转嫁理论以及金融创新理论,以通道县黑老虎产业发展为例,通过对通道县当地黑老虎产业经营者和金融支持供给方的实地调查,分析金融对其支持的现状及存在的问题,研究金融支持乡村产业发展现状,并对后续黑老虎产业的发展提供切实可行的建议,如积极引进相关金融机构,加大黑老虎产业金融资源供给力度;完善黑老虎产业发展政策配套机制;积极创新融资模式,推动相关金融产品创新;着力提升相关金融机构的服务质量和服务能力等,以助力黑老虎产业的发展。本文对通道县黑老虎产业金融支持的研究,主要采用的研究方法有实地调研,通过实地调查对通道县黑老虎产业金融支持现状有了直观的了解,并尝试以通道县这一经济欠发达地区农村的视角,对农村金融支持农业发展中存在的问题进行研究探索,这种探索和尝试为我国在金融供给侧结构性改革背景下农村地区金融发展提供了积极的思考路径。

关键词： 保险业   防范化解   金融业开放   法治化   高质量发展   法定数字货币   政策信号   疫情防控   攻坚战   供给侧结构性改革  

摘要： 2020年,总有一些温暖让人热泪盈眶,总有一些画面让人刻骨铭心。这一年,无论是疫情防控还是经济复苏,无论是脱贫攻坚还是科技惠民,中国金融业为实体经济发展和百姓美好生活而进行的一系列改革创新,值得盘点与重温。1金融支持疫情防控和经济恢复发展2020年,面对突如其来的新冠肺炎疫情,金融系统坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,围绕抗击疫情、复工复产、"六稳""六保"不断推出创新举措,加大服务经济社会发展力度。

关键词： 农村金融   农业供给侧结构性改革   风险保障  

摘要： 农业供给侧结构性改革离不开农村金融的支持。农村金融通过资金支持、信息引导为农业基础设施建设提供服务,也为农业的科技化发展提供了资金保障,从而助力农业供给侧结构性改革。山东省是我国第一个开展新型农村合作金融试点的省份,在农村金融发展方面取得了多项突破性改革成果。但就目前发展现状来看,山东省的农村金融发展速度有所放缓,农村金融贷款在服务农业供给侧结构性改革过程中呈现出服务覆盖面小、农村金融风险保障方式单一、农村金融市场价格引导作用有待提高等问题。为了更好地让农村金融服务于农业供给侧结构性改革,研究农村金融支持农业供给侧结构性改革方面存在的问题,并提出相应的对策建议,对于山东省继续做好农业供给侧结构性改革工作以及促进全省农业农村发展具有一定的理论和现实意义。本文在分析山东省农村金融发展和农业供给侧结构性改革现状,以及农村金融发展对农业供给侧结构性改革影响的基础上,采用理论和实证分析法论证了农村金融对农业供给侧结构性改革的支持作用。本文选取山东省2006-2019年连续14年的样本数据,从农产品结构、农业基础设施建设、农业科技化水平、农业生态环境四个维度构建了农业供给侧结构性改革效果的评测指标体系。采用因子分析法对农业供给侧结构性改革的效果进行了测量,运用OLS回归模型,就农村金融发展规模、农村金融利用率、农村金融安全程度对农业供给侧结构性改革的支持作用进行了实证分析。实证结果表明农村金融的发展规模、农村金融利用率、农村金融安全程度在一定程度上均能有效提高农业供给侧结构性效果,即整体来说农村金融能有效支持农业供给侧结构性改革。为此,本文针对存在的相关问题,提出提高农村金融丰富贷款金融产品以扩大服务规模、提高农村金融利用率以提高贷款效率、优化农村金融风险保障制度以提高农村金融贷款安全等对策建议,以助力山东省农业供给侧结构性改革进一步深化。

关键词： 非金融企业金融化   利润率   供给侧结构性改革  

摘要： 本文在非金融企业金融化的研究基础上，阐释了我国制造业企业扩大金融活动的现状和动机，系统地分析了金融活动对企业利润率的影响路径，并基于2007～2018年A股上市制造业企业数据进行了经验检验。研究发现，我国制造业企业扩大金融活动显著抑制了企业经营利润率，但对总体利润率的抑制作用尚不明显。这一抑制效应随着企业利润率的提高而减弱、下降而增强，表明金融活动与企业利润率之间存在两种动态平衡机制：当利润率较低时，扩大金融活动将进一步抑制利润率，形成恶性循环；反之则能促进利润率，形成良性循环。当前我国实体经济利润率水平较低，过度参与金融活动只会雪上加霜，必须规范制造业企业的金融活动，同时注重供给侧结构性改革，提高供给体系适应需求变化的能力，通过增进营业收入切实提高企业利润率，实现制造业企业金融活动和生产经营的良性互动。

关键词： 经济发展   双循环   金融支持   扩大内需   供给侧结构性改革  

摘要： 2020年5月14日,习近平总书记于中共中央政治局常务委员会会议首次提出构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。推动形成双循环新发展格局是以习近平同志为核心的党中央根据当前发展阶段、环境、条件变化作出的重大战略抉择。在双循环新发展格局提出后,河南省委积极响应国家号召,发文表示要准确把握“双循环”的深刻内涵,推动河南在构建新发展格局中展现新作为。本文从金融支持的角度出发,对河南省双循环经济发展的金融支持问题进行研究。本文通过文献分析法对双循环与金融支持的概念及相关理论进行梳理,在对河南省金融支持与双循环发展现状分析的基础上,从消费需求引导路径、产业结构调整路径、技术进步路径、金融创新路径四个方面对河南省双循环经济发展的金融支持路径进行探索。然后以金融支持路径为研究对象,选取河南省1985-2020年相关经济变量建立指标体系,通过协整检验、格兰杰因果检验及其分析得出金融支持路径能够有效促进河南省双循环经济发展、金融支持作用的发挥受多种因素制约的结论。随后对金融支持河南省双循环经济发展面临的挑战进行分析,发现河南省金融支持政策不完善、金融支持效率低、融资结构比例失调、地区金融环境有待优化,河南省双循环经济发展也面临着创新能力不足、转型升级瓶颈、供需两侧制约以及收入水平制约。最后结合实证分析结论与前文分析提出加大金融开放力度、找准金融定位、加快构建完整内需体系、推进技术创新与产业结构升级的建议。

关键词： 金融产业   供给侧结构性改革   宏观审慎政策   有效性  

摘要： 2015年以来，随着中国经济进入“新常态”阶段，长期积累的结构性、体制性、素质性矛盾与问题日益突出，我国相应推出供给侧结构性改革，核心任务为“三去一降一补”并取得初步成效。供给侧结构性改革明显缓解了我国实体经济内部的失衡，然而金融领域的问题未得到完全解决。现阶段，单纯依靠金融业“量”的扩张已无法满足实体经济多类型、多元化、多层次的需求，同时还会加剧金融系统风险的积聚。在此背景下，2019年习近平总书记多次强调“深化金融供给侧结构性改革”、“为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务”。金融供给侧结构性改革可看作为实体供给侧结构性改革的延续，旨在解决金融与实体间的结构性失衡，实现金融与实体的“良性循环”。与此同时，货币政策、宏观审慎政策等调控手段的协调配合对于改善资源配置效率、防控系统性金融风险至关重要，央行更是明确指出“发挥好宏观审慎评估在优化信贷结构和促进金融供给侧结构性改革中的作用”。基于此，本文从金融供给侧结构性改革的“控风险”、“调结构”、“稳预期”、“防空转”四大任务着手，结合中国经济的特征事实分别构建符合不同研究需求的宏观经济模型，理解金融供给侧结构性改革对金融体系的传导理论机制，挖掘改革过程中宏观审慎政策的有效性，对于筛选“最优”宏观审慎政策方式，优化金融资源配置效率，引导金融体系更好地服务于实体经济具有至关重要的意义。　　首先，本文探索了金融供给侧结构性改革背景下宏观审慎政策的“控风险”有效性。论文第3章在第2章基准新凯恩斯模型的框架下，进一步引入了金融加速器机制、不确定性风险冲击、宏观审慎监管等特征的设定，随后基于此模型探索了不确定性风险冲击下不同宏观审慎政策在缓释金融风险、维护金融市场稳定方面的政策效果。研究发现：第一，以实现福利损失最优为目标对宏观审慎政策的信号源进行筛选，发现不同宏观审慎政策规则均应盯住资本资产价格和市场融资溢价，同时，宏观审慎监管政策在降低福利损失方面的有效性要优于宏观审慎货币政策。第二，宏观审慎货币政策和宏观审慎监管政策均可削弱风险冲击对金融市场的不利影响，但宏观审慎监管政策的“控风险”效应更优，可能原因在于宏观审慎货币政策存在多目标和时滞性的缺陷，而宏观审慎监管政策可以直接影响企业和金融中介的信贷行为，作用机制更为直接。另外混合搭配型宏观审慎政策虽然有政策“叠加效应”，但对经济的提振效果十分有限。本章对于理解宏观审慎政策传导机制、把握宏观审慎政策操作规律，进而稳步推进金融供给侧结构性改革的“控风险”任务均具有重要意义。　　其次，本文分析了金融供给侧结构性改革背景下宏观审慎政策的“调结构”有效性。论文第4章信贷歧视模型基于传统BGG机制进一步引入了企业所有制异质性、政府隐性担保、契约的不完全性以及银行风险分担机制等特征的设定，并在此基础上细化宏观审慎政策规则的引入方式。基于此模型，探索了数量型信贷歧视和价格型信贷歧视对国民经济的动态影响路径，以及宏观审慎政策在削弱信贷歧视、优化资本配置过程中的重要作用。研究发现：第一，以实现福利损失最优为目标对宏观审慎政策信号源进行筛选，发现资本充足率监管应盯住产出缺口和信贷量，而企业融资杠杆监管应盯住资本回报率，同时宏观审慎货币政策也应盯住产出缺口和信贷量，另外，宏观审慎货币政策改善福利损失的效果最为明显。第二，数量歧视和价格歧视均会导致国有企业以较低的融资溢价“挤占”更多的信贷资源、限制民营企业发展，但二者传导机制不尽相同，其中，数量歧视下政府担保致使民营企业贷无可贷，进而限制其生产规模;而价格歧视下融资约束的加强直接恶化民营企业的融资溢价和融资杠杆，迫使企业违约风险攀升。第三，宏观审慎政策的介入可有效削弱信贷歧视的资本错配效应，但相比于宏观审慎货币政策多目标、时滞性的缺陷，宏观审慎监管政策可通过银行资本充足率监管和企业融资杠杆监管直接作用于信贷市场，因此不同信贷歧视下宏观审慎监管政策的资本重置效应更为显著，而宏观审慎货币政策仅在抑制价格歧视方面有一定效果，另外鉴于混合搭配型宏观审慎政策存在政策“冲突效应”，因此其政策效果次于宏观审慎监管政策。　　再次，本文考察了金融供给侧结构性改革背景下宏观审慎政策的“稳预期”有效性。论文第5章双边预期模型基于传统BGG机制进一步引入了货币政策司和宏观审慎管理局并存的双支柱预期管理，以及“公众号”效应和风险预期效应并存的双边预期管理的设定，随后基于此模型研究了央行不同行为方式的政策效果。研究发现：第一，在金融稳定方面，央行的不同政策行为方式体现出明显的风险预期管理效应与“公众号”效应，风险预期存在着期限叠加现象，并且宏观审慎政策的风险预期可以加强货币政策风险预期的政策效果;相反，央行政策公告存在着期限抵消现象，但货币政策的“公众号”效应和宏观审慎政策的“公众号”效应呈现出政策叠加效果。第二，在经济稳定方面，

关键词： 金融   供给侧   结构性改革  

摘要： 随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,以及供给侧结构性改革的深化,金融供给侧的总量结构、融资结构、市场结构、机构结构等诸多方面均与经济发展的金融需求不能完全匹配,需从控制货币发行量、提高直接融资占比、发展证券与保险市场等方面对金融供给结构进行调整与优化。